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Liz Truss gegen die Bank of England

NEW YORK – Nach einer turbulenten Woche an den Finanzmärkten sah sich die britische Premierministerin Liz Truss gezwungen, ihren Plan, den Spitzensteuersatz von 45% für Gutverdienende abzuschaffen, aufzugeben. Diese Kehrtwende war ein nötiger Schritt zur Stabilisierung der Wirtschaft – der Versuch, einem massiven Ausverkauf an den Märkten entgegen zu wirken, der zu einem Crash des Pfundes geführt und die Bank of England (BOE) veranlasst hatte, ein massives Anleihenkaufprogramm zu starten, um die „erhebliche Gefahr für die Stabilität des britischen Finanzwesens“ abzuwenden. Sollte Truss aber dabei bleiben und weder weitere Steuererleichterungen rückgängig machen, noch Rentner schützen oder notleidenden Hypothekenschuldnern helfen, werden sich die Marktturbulenzen fortsetzen. Tatsächlich könnte sich die Lage sogar noch verschlimmern.

Der „Mini-Haushalt“, den Truss und ihr Finanzminister Kwasi Kwarteng Ende letzten Monats vorgestellt haben und der enorme Steuersenkungen für Konzerne und Reiche vorsieht, würde vermutlich die Inlandsnachfrage steigern, die britische Wirtschaft weiter überhitzen und die bereits hohe Inflation zusätzlich beschleunigen. In der Woche von 23. bis 27. September fielen die Preise für britische „gilts“ (Staatsanleihen), da die Investoren erwartet hatten, die BOE werde, um den Inflationsdruck auszugleichen, die Zinsen schneller erhöhen als geplant.

Aber anstatt Anleihen zu verkaufen, begann die BOE, sie zu kaufen, um die Zinsen zu senken. Wie kann dieses Manöver erklärt werden? Staatsanleihen sind ein wichtiger Bestandteil vieler Renten- oder Pensionsfonds, und in den letzten Jahren haben viele britische Fonds dieser Art sogenannte verbindlichkeitsorientierte Anlagestrategien verfolgt, um sich gegen Risiken abzusichern. Als die Erträge der britischen Staatsanleihen plötzlich durch die Decke gingen, hatten die Pensionsfonds Probleme, ihre Sicherheitsanforderungen zu erfüllen. Der Versuch der BOE, die Preise lang laufender Anleihen zu stabilisieren, sollte also verhindern, dass die Probleme im Pensionssektor andere Bereiche anstecken und eine komplette finanzielle Kernschmelze auslösen.

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