rogoff232_PHILIP FONGAFP via Getty Images_japanstockmarket Philip Fong/AFP via Getty Images

La menace de contagion financière

CAMBRIDGE – Le fait que le monde n'ait pas connu de crise financière systémique en 2022 est un petit miracle, compte tenu de la flambée de l'inflation et des taux d'intérêt, sans parler d'une augmentation énorme des risques géopolitiques. Mais alors que les dettes publique et privée ont atteint des niveaux records au cours de l'ère désormais révolue des taux d'intérêt ultra-bas et des risques de récession élevés, le système financier mondial est confronté à un test de stress de grande ampleur. Une crise dans une économie avancée – par exemple, au Japon ou en Italie – risque d'être difficile à contenir.

Certes, une réglementation plus stricte a réduit les risques pour les principaux secteurs bancaires, mais cela n'a fait que conduire à des risques qui se sont déplacés ailleurs dans le système financier. La hausse des taux d'intérêt, par exemple, a mis une pression énorme sur les sociétés de capital-investissement qui ont emprunté massivement pour acheter des biens immobiliers. Aujourd'hui, alors que l'immobilier résidentiel et commercial sont sur le point de connaître une chute des prix brutale et durable, certaines de ces entreprises vont très probablement faire faillite.

Dans ce cas, les banques centrales qui ont fourni une grande partie du financement pour les achats immobiliers de capital-investissement pourraient être en difficulté. Cela ne s'est pas encore produit, en partie parce que les entreprises à faibles contraintes réglementaires subissent moins de pression pour établir leur ratio cours/valeur comptable. Mais supposons que les taux d'intérêt restent obstinément élevés, même pendant une récession (une possibilité distincte alors que nous quittons l'ère des taux ultra-bas). Dans ce cas, avec des retards de paiement à grande échelle, il va être plus difficile de sauver les apparences.

https://prosyn.org/jdEpOicfr