elerian140_Kent Nishimura  Los Angeles Times via Getty Images_powell inflation Kent Nishimura Los Angeles Times via Getty Images

O Fed pode superar seu erro transitório de política?

CAMBRIDGE – Demorou muito, mas funcionários importantes do Federal Reserve dos EUA finalmente reconheceram que, durante meses, caracterizaram de forma incorreta um surto inflacionário que se mostrou maior e mais persistente do que esperavam. Esse reconhecimento é bem-vindo, especialmente dada a probabilidade de a inflação permanecer desconfortavelmente alta nos próximos meses. O desafio agora, não apenas para o Fed, mas também de forma mais ampla para os Estados Unidos e outras economias importantes, é navegar em um terreno político no qual a comunicação e a implementação se tornaram significativamente mais complexas por uma interpretação errônea da inflação como " transitória ".

Essa caracterização inicial da inflação no início deste ano era compreensível. De março a maio, em particular, fortes efeitos de base estiveram em ação, porque a inflação no período do ano anterior havia sido suprimida pelo bloqueio da economia global em resposta à COVID-19. Além disso, os formuladores de políticas esperavam que os mercados resolvessem rapidamente o descompasso inicial entre a demanda robusta e a oferta defasada à medida que a economia continuava a se abrir.

No verão, ficou claro para alguns de nós que esses fatores transitórios estavam sendo acompanhados por questões de longo prazo . As empresas estavam detalhando a natureza persistente das interrupções em suas cadeias de abastecimento. A escassez de mão de obra estava se multiplicando, aumentando os impulsionadores da inflação nos custos. Poucas empresas esperavam que essas duas questões fossem resolvidas em breve - e disseram isso em uma teleconferência após a outra.

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