roach140_Anna MoneymakerGetty Images_fed dollar Anna Moneymaker/Getty Images

Ma prévision erronée… pour l'instant

NEW HAVEN – J'aurais dû écouter Alan Greenspan – au moins en ce qui concerne la prévision des fluctuations monétaires. L'ancien président de la Réserve fédérale m'avait dit que c'est un jeu insensé, la probabilité d'une prévision exacte en la matière étant moindre que de gagner à pile ou face. Il y a 2 ans, j'ai ignoré le conseil du maestro et j'ai annoncé que le dollar allait chuter de 35%.

Après une baisse bienvenue de 9 % au second semestre 2020, l'indice global du dollar (le taux de change réel calculé par la Banque des règlements internationaux) a suivi le chemin inverse, il a grimpé de 12,3 % entre janvier 2021 et mai 2022. Cela place le dollar 2,3 % au-dessus de son niveau de mai 2020, à peu près le moment où j'ai fait cette prévision apparemment insensée. Comment ai-je pu me tromper à ce point ?

Trois facteurs ont façonné ma pensée : le déficit de la balance des comptes courants américains, la politique de la Réserve fédérale et l'idée qu'il n'y a pas d'alternative. Je disais que le déficit extérieur allait devenir un grand problème et qu'étant donné sa passivité, la FED ne ferait pas grand-chose pour y remédier, concentrant l'essentiel de l'ajustement de la balance des comptes courants sur l'affaiblissement du dollar plutôt que sur la hausse des taux d'intérêt. J'ai également critiqué la thèse selon laquelle il n'y a pas d'alternative à la défense du dollar, et j'ai plaidé en faveur de l'appréciation de l'euro et du renminbi.

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