悉尼—Facebook 推出了一种新的数字货币—天秤币 (Libra)，这引发了一波怀疑、批评和彻底敌对的狂潮。考虑到 Facebook 对用户数据和个人隐私的粗心大意，这些质疑是可以理解的。尽管如此，公众的焦虑并不会阻止曾经承诺 “快速行动，破除陈规” 的Facebook向前发展—并且可能在这个过程中破坏整个国家的经济。
我们还没有完全了解天秤币将如何工作。无论对天秤币进行怎样天花乱坠的宣传，它可能只是现有支付方案的另一个变种。Apple Pay、PayPal、微信 (WeChat)等服务已经提供了这样一种基本的支付方式，包括各种增强便利性的功能，以吸引客户和企业。但实际上，这些服务只是现有支付渠道链中的一个额外环节，并最终与传统的银行系统相连。
如果天秤币只是与这些现有的支付方案相竞争，那么 Facebook 仍然会有大量的选择，不仅是转账和外汇交易费用，在数据收集方面也是如此。积累社交网络庞大用户群的支付和交易细节本身就是Facebook的一大亮点。
但是，天秤币的卖点当然比这多得多。正如一位 Facebook 高管所说的，“我们希望汇款就像发短信一样容易。 ”考虑到天秤币将采取与一篮子稳定的主要货币挂钩的私人货币形式，这在现实当中又是如何运作的呢运作的呢？
如果阿根廷人可以用智能手机一点就能把比索换成一篮子稳定的货币，难道他们不会在国内经济第一次出现麻烦的时候就投入到这种安全资产中来吗 ？标准的 “有效市场” 分析并不能帮助我们回答这个问题，因为在完美的市场中，这种流动将是自我修正的。根据这种观点，如果阿根廷公众放弃比索，比索将贬值，套利者将介入支持现在被低估的比索货币。比索将回到其初始值，一切都会好起来。没有摩擦的国际流动不但不会对金融稳定构成威胁，反而会创造出卓越的 “有效市场”
不幸的是，现实世界并不是这样的。在国内突发恐慌期间，没有存款保险的体系中的国际资本流动更有可能遵循银行挤兑的逻辑。当储户担心银行倒闭的可能性出现时，明智的人就会收回他们的钱。如果银行倒闭，他们就能避免损失；如果银行能存活下来，他们就可以用很少的成本再存款。但是当足够多的储户做这种明智的选择并提取他们的资金时，银行就会倒闭
同样的自我实现预言也可能发生在国民经济中。如果比索贬值似乎迫在眉睫，所有理性的比索持有者都会将他们抛弃以转向一种随时可用的稳定货币，从而导致他们担心的比索迅速贬值的情况发生。
在当今世界，货币之间如此巨大的变化是罕见的，因为在国际货币交易中存在着巨大的摩擦。即使是主要货币，外币的买卖价差通常也在10%左右（对于零售客户）。此外，还有大量的转让费用，如西方工会对外国工人汇款收取的费用。尽管大型金融行业的参与者能够也确实进行了破坏稳定的交易，比如2013年的 “削減恐慌”，但在这些情况下，货币流动仍受到监管要求的限制。
我们并不能完全知晓，如果公众突然有机会使用一种低成本、不受监管的方法将不稳定的当地货币兑换成一篮子安全货币之后，会发生什么。但风险是显而易见的。有长期贬值记录的国家，如阿根廷，以及任何拥有浮动汇率的中等规模国家，都很容易发生资本外逃。
有效市场理论的支持者长期以来一直推动更少摩擦的交易，以使价格机制的范围和优势最大化。但是到目前为止，因为现行制度效率低下我们已经从无摩擦的国际货币流动的灾难性后果中得到了拯救，。高昂的交易费用和反洗钱（“了解你的客户”）法规减少了国际货币挤兑的发生。
但是，如果 Facebook 为公众引入无缝国际交易，那么挤兑将变得司空见惯。不可避免的是，各国政府将不得不介入进来，在该系统引入一种新的摩擦形式。一个能够部分解决问题的方案是由诺贝尔奖得主经济学家詹姆斯托宾在50年前提出的一个小的普遍金融交易税类型，。虽然 “托宾税” 不会解决所有有关隐私和金融稳定的问题，但它可以在不削弱对外国直接投资等更有益交易的激励的情况下，阻止短期投机流动。
几十年来，世界各地的政策制定者一直在讨论托宾税。现在天秤币问题已经迫在眉睫，是时候行动起来了—在Facebook做出行动之前。
Translated by Jianhao Ge, Research Assistant at Intellisia Institute, an independent think tank in China.
悉尼—Facebook 推出了一种新的数字货币—天秤币 (Libra)，这引发了一波怀疑、批评和彻底敌对的狂潮。考虑到 Facebook 对用户数据和个人隐私的粗心大意，这些质疑是可以理解的。尽管如此，公众的焦虑并不会阻止曾经承诺 “快速行动，破除陈规” 的Facebook向前发展—并且可能在这个过程中破坏整个国家的经济。
我们还没有完全了解天秤币将如何工作。无论对天秤币进行怎样天花乱坠的宣传，它可能只是现有支付方案的另一个变种。Apple Pay、PayPal、微信 (WeChat)等服务已经提供了这样一种基本的支付方式，包括各种增强便利性的功能，以吸引客户和企业。但实际上，这些服务只是现有支付渠道链中的一个额外环节，并最终与传统的银行系统相连。
如果天秤币只是与这些现有的支付方案相竞争，那么 Facebook 仍然会有大量的选择，不仅是转账和外汇交易费用，在数据收集方面也是如此。积累社交网络庞大用户群的支付和交易细节本身就是Facebook的一大亮点。
但是，天秤币的卖点当然比这多得多。正如一位 Facebook 高管所说的，“我们希望汇款就像发短信一样容易。 ”考虑到天秤币将采取与一篮子稳定的主要货币挂钩的私人货币形式，这在现实当中又是如何运作的呢运作的呢？
如果阿根廷人可以用智能手机一点就能把比索换成一篮子稳定的货币，难道他们不会在国内经济第一次出现麻烦的时候就投入到这种安全资产中来吗 ？标准的 “有效市场” 分析并不能帮助我们回答这个问题，因为在完美的市场中，这种流动将是自我修正的。根据这种观点，如果阿根廷公众放弃比索，比索将贬值，套利者将介入支持现在被低估的比索货币。比索将回到其初始值，一切都会好起来。没有摩擦的国际流动不但不会对金融稳定构成威胁，反而会创造出卓越的 “有效市场”
不幸的是，现实世界并不是这样的。在国内突发恐慌期间，没有存款保险的体系中的国际资本流动更有可能遵循银行挤兑的逻辑。当储户担心银行倒闭的可能性出现时，明智的人就会收回他们的钱。如果银行倒闭，他们就能避免损失；如果银行能存活下来，他们就可以用很少的成本再存款。但是当足够多的储户做这种明智的选择并提取他们的资金时，银行就会倒闭
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同样的自我实现预言也可能发生在国民经济中。如果比索贬值似乎迫在眉睫，所有理性的比索持有者都会将他们抛弃以转向一种随时可用的稳定货币，从而导致他们担心的比索迅速贬值的情况发生。
在当今世界，货币之间如此巨大的变化是罕见的，因为在国际货币交易中存在着巨大的摩擦。即使是主要货币，外币的买卖价差通常也在10%左右（对于零售客户）。此外，还有大量的转让费用，如西方工会对外国工人汇款收取的费用。尽管大型金融行业的参与者能够也确实进行了破坏稳定的交易，比如2013年的 “削減恐慌”，但在这些情况下，货币流动仍受到监管要求的限制。
我们并不能完全知晓，如果公众突然有机会使用一种低成本、不受监管的方法将不稳定的当地货币兑换成一篮子安全货币之后，会发生什么。但风险是显而易见的。有长期贬值记录的国家，如阿根廷，以及任何拥有浮动汇率的中等规模国家，都很容易发生资本外逃。
有效市场理论的支持者长期以来一直推动更少摩擦的交易，以使价格机制的范围和优势最大化。但是到目前为止，因为现行制度效率低下我们已经从无摩擦的国际货币流动的灾难性后果中得到了拯救，。高昂的交易费用和反洗钱（“了解你的客户”）法规减少了国际货币挤兑的发生。
但是，如果 Facebook 为公众引入无缝国际交易，那么挤兑将变得司空见惯。不可避免的是，各国政府将不得不介入进来，在该系统引入一种新的摩擦形式。一个能够部分解决问题的方案是由诺贝尔奖得主经济学家詹姆斯托宾在50年前提出的一个小的普遍金融交易税类型，。虽然 “托宾税” 不会解决所有有关隐私和金融稳定的问题，但它可以在不削弱对外国直接投资等更有益交易的激励的情况下，阻止短期投机流动。
几十年来，世界各地的政策制定者一直在讨论托宾税。现在天秤币问题已经迫在眉睫，是时候行动起来了—在Facebook做出行动之前。
Translated by Jianhao Ge, Research Assistant at Intellisia Institute, an independent think tank in China.