岌岌可危的美国外部可持续性

发自北京—2004年时所有人都开始谈论全球失衡问题。由于美国的经常账户赤字相对GDP的比率达到了让人吃惊的5.3%，人们担心美国净外债相对GDP的比率会攀升到外国投资者会对美元计价资产收取更高风险溢价的程度。“骤停”、美元崩溃和国际支付危机的幽灵似乎正萦绕着全球经济。

然而这一切都没有发生，相反美国的经常账户赤字还缩小了，在2009~2021年间平均为2.7%。更令人印象深刻的是尽管美国背负巨额净债务，但其投资收入仍然为正，这意味着对美国政府来说偿债从来不是一个问题。不过这并不是说美国的外部可持续性已成为一个预料之中的定论。

美国的经常账户赤字自2020年以来大幅增长，在去年达到了GDP的3.6%，也是自2008年以来的最高水平。与此同时其净外债达到了惊人的18万亿美元，相当于GDP的78%。而快速上升的通胀则促使美联储着手调高利率并减持国债——这都是些可能阻碍经济增长并提升政府借贷成本的举措。